La hipoxia (bajo nivel de oxígeno en general, también en el entorno) es un término más amplio que la hipoxemia que, según Wikipedia, es la deficiencia de oxígeno en la sangre arterial.
Es al revés: las personas en un ambiente hipóxico siempre son hipoxémicas, excepto cuando están en algún tipo de aparato respiratorio, mientras que las personas con una neumonía grave, síndrome de dificultad respiratoria del adulto, embolia pulmonar, etc. pueden ser potencialmente hipoxémicos en la vida ambiente no hipóxico